澳门凯发在线_农银平衡双利混合陈富权:定向降准与金融去杠杆

2020-01-11 17:22:58

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农银区间收益混合基金经理 陈富权

中国人民银行6月24日决定,自2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。对此,市场上有观点认为,货币政策已经转向,流动性宽松可期。

2018年经济工作的重点之一是金融去杠杆。去杠杆是未雨绸缪降低负债率的必要措施,是实现中国经济健康发展的重要举措。从金融史上看,要实现平稳地去杠杆并不容易。根据全球最大对冲基金桥水的研究,去杠杆的主要形式有债务减记、紧缩政策、财富转移和债务货币化。前三者具有紧缩的性质,使用过程中往往伴随来自各经济部门的阻力和反弹,债务货币化则具有刺激作用,使用阻力最小,成功的去杠杆需要合理搭配以上四种措施。债务货币化(释放流动性)虽是最为舒适的去杠杆措施,但如果在杠杆率还没开始下降前滥用会导致杠杆率进一步增加。

回到前述定向降准,我们理解了去杠杆的背景,就应该认识到当前的定向降准并不是货币政策的转向,而可能只是去杠杆过程中一个组合部分,是为了使金融去杠杆更加平稳。

责任编辑:石秀珍 SF183